Saudações, amigos investidores!

Neste mês novamente eu fiquei reticente onde aportar, uma vez que as ações do setor bancário ainda se encontram em um bom patamar de preço, apesar disso optei por diversificar a minha carteira de modo setorial, ou seja, inserindo uma nova empresa e de um outro setor.

A empresa escolhida foi a Sanepar, cujo código de negociação é SAPR4, atuando no setor de Saneamento Básico, indispensável para nossa população, indo de encontro à minha filosofia de investir em empresas de setores perenes. 

Desse modo, minha carteira agora apresenta em sua configuração ao menos uma empresa dos setores que considero perenes: bancos, energia elétrica, seguros e saneamento básico.


Segue abaixo meu racional de compra acerca da aquisição de SAPR4.

Sanepar: Um pouco sobre a empresa

A Companhia de Saneamento Básico do Paraná - Sanepar foi fundada em 1960 e hoje atende cerca de 345 cidades paranaenses além de Porto União, localizado em Santa Catarina.

A empresa fornece basicamente três tipos de serviços: abastecimento de água potável, tratamento de esgoto e coleta de resíduos sólidos. 

A Sanepar disponibiliza mais de 55 mil quilômetros de tubulações utilizadas para a distribuição de água potável e mais de 36 mil quilômetros de rede coletora de esgoto. Na área de tratamento de resíduos sólidos, a empresa atende um total de 7 cidades, sendo que em 2019 foram tratadas cerca de 64 mil toneladas de resíduos de lixo, beneficiando 290 mil pessoas.

1. Indicadores Fundamentalistas

Não adianta uma empresa estar inserida num setor perene e não apresentar bons números em seu balanço. No caso da Sanepar que, embora seja uma estatal, vêm apresentando uma boa eficiência operacional nos últimos anos, traduzindo em uma forte geração de caixa.

Vejamos alguns indicadores importantes da empresa ao longo dos últimos anos.

  • Receita líquida e lucro líquido: crescendo consistentemente.

  • Margens de lucro: Evolução em todas as margens (Ebit, Ebtda, Líquida), destaque para a margem líquida que ultrapassou os 20%.
  • Patrimônio Líquido: aumentando progressivamente.
                                      

  • Dívida Líquida / PL = 0,41. Dívida pequena em relação ao patrimônio líquido da empresa. 
  • ROE = 17,40%
  • CAGR Receitas últimos 5 anos: 12,53%
  • CAGR Lucros 5 anos : 20,70%

2. Valuation


Apesar da recuperação nos últimos 2 meses da queda vertiginosa de SAPR4 em março, a cotação ainda não alcançou o topo histórico (R$ 7,35) e ainda apresenta múltiplos interessantes, comparado aos seus pares Copasa (CSMG) e Sabesp (SBSP3). Destaco o menor PL e também o maior DY.


No momento a CSMG3 possui uma margem de segurança maior (estarei dedicando uma postagem exclusiva sobre como calcular o valor intrínseco de uma ação segundo Graham) diante da SAPR4, uma vez que o mercado pelo visto atribui um risco maior à Copasa, acredito que seja justificado pela Governança (Estado de Minas Gerais é o controlador) e também pelos resultados recentes que não vieram em linha com o projetado pelo mercado.

Dentre as 3 opções de empresas de Saneamento que temos na Bovespa, a que mais me agrada é a SAPR4, justamente pelos resultados sólidos que vem apresentando bem como pelo histórico regular de dividendos que vem distribuindo aos acionistas. Gosto bastante da SBSP3, entretanto pelo preço atual, DY e pelo fato do dividendo por ação ter estagnado nos últimos anos, prefiro ficar de fora.

3. Dividendos

A Sanepar estabelece em sua política de dividendos, payout mínimo de 25%, conforme preconiza o Estatuto das S.A. Além disso, as ações preferenciais PN (SAPR4), recebem 10% a mais de dividendos do que as ações ON (SAPR3). Por esse motivo e também pelo fato da SAPR4 estar mais barata que a SAPR3, optei pela preferencial. 

A Sanepar vem pagando dividendos de forma sistemática desde 2011. O Dividend Yield médio dos últimos 5 anos foi 6,66%. A taxa de crescimento do dividendo ao ano é de 11,1%, enquanto o payout de 2019 foi de 29,54%. Ou seja, se a empresa mantiver o ritmo de crescimento no lucro, a tendência é que o payout acompanhe essa evolução e com isso os dividendos serão maiores ao longo dos anos.


4. Perenidade do negócio


Uma das características fundamentais que observo numa empresa antes de inseri-la em minha carteira previdenciária, é a perenidade do setor. A Sanepar opera com concessões de longo prazo e o serviço de saneamento básico é algo elementar, que se perpetuará pelas próximas décadas e séculos.

Apesar do novo marco regulatório ter saído recentemente, onde o mesmo estabelece diretrizes para destinação de novos investimentos para o setor de saneamento, acredito que as Estatais continuarão detendo o monopólio desse tipo de serviço em nosso país, então provavelmente as concessões devem ser renovadas, aliás, a Sanepar pode até expandir seu portfólio.

5. Riscos
  • Governança: O Governo do Estado do Paraná é o acionista controlador, detendo mais de 60% das ações ON. Isso que significa que a empresa está sujeita à intervenção do Estado. Independente do partido político que esteja no comando, sempre existirá um risco da empresa ser penalizada pelos políticos, uma vez que estamos no Brasil. Portanto, cabe ao investidor aceitar ou não esse tipo de risco antes de decidir se tornar sócio da empresa.
  • Regulatório: Assim como a energia elétrica, o serviço de tratamento e fornecimento de água potável pode sofrer sanções por parte do Governo. Alguma "canetada" pode ser má interpretada pelo mercado e prejudicar a empresa. 
  • Hidrológico: Períodos de estiagem podem comprometer o abastecimento de água. É importante estar atento aos volumes dos reservatórios. Através do próprio site da empresa você consegue ter acesso à essa informação.

Conclusão

Desde o começo da formação da minha carteira previdenciária, ressaltei que a diversificação viria naturalmente, que eu não teria pressa em adquirir as empresas que eu já tinha estudado para ser sócio. Entretanto, devido a pandemia muitos empresas sofreram quedas significativas em sua cotação, com isso surgiu a oportunidade de compra.

Após o aporte em SAPR4, considero que a espinha dorsal da minha carteira esteja formada, porém ainda estou estudando a possibilidade de inserir outro banco, mais duas elétricas, uma empresa de telefonia e talvez outra seguradora. Feito isso, penso em alocar uma parte da carteira em setores mais arriscados como siderurgia, indústria automotiva e shoppings centers, obedecendo sempre a questão do preço e DY, obviamente.

Para quem ainda não conhecia a empresa e deseja estudá-la melhor, recomendo acessar o site de relações com investidores bem como a página institucional da Sanepar. Aliás, gostei bastante do site, bem intuitivo, com informações bem detalhadas.

Quem aí é sócio ou cliente da Sanepar? É sempre bom ter uma opinião de cliente, a famosa "análise de umbigo" também é importante. Fico curioso pois, existe muitas reclamações acerca da qualidade do serviço estatal, entretanto a Sanepar passa a imagem de ser uma empresa extremamente organizada e que respeita seus clientes.

Resumo do Aporte Jul/2020:

Ação: SAPR4
Preço da ação: R$ 6,23
Quantidade de ações: 80
Valor Investido: R$ 498,40

Carteira Atualizada: Confira Aqui!

Disclaimer: Este post não é uma recomendação de compra, até porque o blogueiro não possui certificação no mercado de capitais para indicar ativos financeiros. O objetivo da postagem é única e exclusiva no sentido de registrar meu aporte mensal e compartilhar com os leitores a saga de um pequeno investidor pessoa física na Bolsa de Valores.